金沙江创投主管合伙人朱啸虎3月28日的一番唱空言论，让热度愈发高涨的具身智能赛道陷入“质疑时刻”。从多位具身智能赛道投资人、创业者的反馈来看，很难给出单一维度的对错评价，他们和朱啸虎的共识在于，当下具身智能领域存在泡沫化现象，人形机器人短期内的商业化也确实面临挑战。但基于同一个事实，受访者对商业化前景的预期判断和朱啸虎存在分歧。
“朱啸虎在行业泡沫高点卖出，这也许是一个短线的套利机会。”一位不具名的VC投资人相信，从长期来看，挤出泡沫之后，真正有价值的企业将脱颖而出，VC的收益也会更大。
唱空
多位公众人物质疑人形机器人商业路径可行性
朱啸虎的核心观点是，当下对具身智能的共识高度集中，但商业化路径又不清晰。金沙江创投选择回避这样的赛道，退出多个早期的具身智能项目——其中包括创业公司星海图和松延动力。
清智资本创始合伙人张煜此前观察到，一些展会上有学者、投资人也在质疑，而这次朱啸虎的言论更极致。张煜认为，市场上如此多的资金涌入具身智能这条赛道，投资过热的情况是存在的，泡沫太多对行业的发展有害，朱啸虎给投资界降降温，未必是坏事。
朱啸虎并非第一位公开质疑人形机器人商业路径可行性的公众人物。去年6月，李开复在北京智源大会上说，具身智能短期要做好，难度很大，要走很漫长的道路，由他领导的创新工场短期内不看好人形机器人前景，因此从未投资过相关初创公司。
“作为一个研究方向是可以的，但说现在双足机器人要大行其道，我不看好”。猎豹移动董事长兼CEO、猎户星空董事长傅盛亦表达对双足机器人商业化悲观的态度。智源研究院院长王仲远在近日的中关村论坛上指出，能力泛化问题是现在具身智能机器人面临的最大挑战。“能够跟环境交互感知的AGI通用机器人，处在非常的早期，甚至处于婴儿期。”
狂热
初创公司成立不到50天完成约合人民币8.7亿元融资
朱啸虎公开“唱反调”迅即遭遇利益相关方的回击。经纬创投创始合伙人张颖、众擎机器人CEO赵同阳等业内人士在朋友圈发声，大意是朱啸虎在发出对行业的噪声。经纬创投投资了宇树科技、银河通用、星尘智能、钛虎机器人等众多具身智能公司。
值得留意的是，朱啸虎看空言论发表前后，具身智能初创公司有一批大额融资进账。3月24日，智元机器人完成B轮融资，并以150亿元的估值寻求新一轮融资；26日，成立不到50天的它石智航宣布完成天使轮1.2亿美元(约合人民币8.7亿元)融资，创下中国具身智能行业天使轮最大融资额纪录；31日，千寻智能宣布完成5.28亿元Pre-A轮融资。
根据数据服务商IT桔子的统计，2024年国内人形机器人领域共发生56起融资事件，总金额超50亿元。另据高工产研储能研究所不完全统计，2025年前两个月，中国具身智能机器人投融资交易达成27起，规模44.5亿元，接近去年全年总量。
星海图联合创始人许华哲告诉南都记者，今年投资人心态变成FOMO(害怕错过)，更倾向于迅速达成一致，抓紧机会投资。
分析
投资人被行业热度裹挟进场 有怕错过、必须要站队心态
上述说法得到前述不具名VC投资人的佐证。他说，出手相对比较早的投资机构，现在心态较平和，可选择看项目或干脆不出手。先前那些因为不了解或不相信而持观望态度的投资人，现在被行业热度裹挟进场，带有怕错过、必须要站队的心态。“很多机构都冲过来投，但是否有想清楚，得打个问号”。
该投资人看到了业内一种偏离基本面的“非理性狂热”。其表示，朱啸虎的言论，一定程度上能拍醒那些因为害怕错过而冲进来的投资者。“如果换成其他人发声，也许已经被大家的狂热给掩盖过去了”。
3月29日，人形机器人初创公司数字华夏CEO沈健在朋友圈写道，当前来看，行业确实存在泡沫，甚至是问题，但这是大浪淘沙的必经之路，让真正做事的人得到助力，明摆着浑水摸鱼的，“投资人也不应该为了所谓的收益率助纣为虐，滋生负面的问题”。
从更广泛的公众层面上看，上述VC投资人将唱空言论视作一种“舆论对冲”。他注意到，社交媒体上的一些舆论已经非理性的激进，比如有声音乐观地预测，未来两三年内人形机器人就量产数万台，进入各种场景替代人完成任务。在此背景下，朱啸虎“泼冷水”，可以对冲过热的舆论氛围。
未来
真正意义上的AGI机器人或需8至10年
前述不具名VC投资人认为，正是在投资期内可以看到具身智能逐步商业化的可能性，才选择支持相关企业；如果赛道处于混沌状态，长期内看不到商业化潜能或者技术进展，比如可控核聚变，其所在的创投机构不会涉足。
据其判断，人形机器人的运动性能有望在未来3年内取得显著进展，这将有助于在特定应用场景中实现商业化落地。目前，机器人已经能完成跳舞等动作，表明其具备了基础运动技能。未来，通过整合先进的感知系统以及一定水平的具身智能，这些机器人便能展现出一定的商业价值。而机器人上肢尤其是灵巧手执行复杂任务的能力，短期内仍难以达到成熟水平。很多相关技术仍处于早期研发阶段，中性预计也需要3年以上的时间才能实现突破。
张煜将机器人的发展路径划分为三个阶段:机器的智能化，即对现有机器进行智能化改造，提升自动化和智能操作能力；有限场景下的通用机器人，能够在特定环境下执行如抓取、搬运等任务。预计在3到5年内，这些机器人就能进入产业应用；而最终真正意义上的AGI(通用人工智能)机器人，预计需要8至10年达成。
看好技术前景之外，LP(有限合伙人)的耐心也缓解了GP(普通合伙人)的焦虑。张煜说，国家政策鼓励“耐心资本”，许多地方政府放宽、优化了国资基金的考核要求。当LP接受了一个较长的投资回报预期，比如8到10年的时间框架，便不会那么急于求成。
“具身智能的大方向是确定的，现有的质疑可以更好地让从业者反思怎么做得更好。”张煜表示。
采写:南都记者 杨柳
