投资趋势：近年来对外投资收敛，2024年开始回升
Alphabet（谷歌）参与对外投资额在2018年到达顶峰，多达109次资本运作，参与的总投资额达227亿美元。此后除2020年有一个小反弹，总体上呈逐年回落态势，尤其是在疫情过后的2022年和2023年参与的对外投资额均是负增长。这种趋势在2024年有所减缓，前三季度参与对外投资已与2023年基本持平。
图1 Alphabet（谷歌）公司2014-2024年参与对外投资情况
企业资本开支逐年增长，加大AI算力等固定资产投入。2014年到2024年期间，Alphabet（谷歌）的总体资本开支保持了较快增长态势，尤其是2022年OpenAI发布ChatGPT后，总体资本开支正式迈入300亿美元大关，着重加大了在数据中心、硬件设备等AI基础设施和算力储备上的投入，预计2024年保持高速增长，资本开支将超400亿美元。
图2 Alphabet（谷歌）公司2014-2024年资本开支及增长率
投资组织：2015年重组后形成“一拖四”的投资体系
2015年，谷歌为对其组织结构进行了重组，重组后的谷歌变成了一家由Alphabet控股的“伞型公司”，Calico生物科技公司、X实验室、风投等其他新兴业务和新谷歌直接划归到Alphabet旗下，减轻了老谷歌涉嫌垄断的经营风险，也对谷歌原来较为分散的组织结构进行了整合，更加强调统一的管理和协调。
图3 重组后Alphabet（谷歌）的组织结构
目前，Alphabet是资本市场上的重要投资集团，旗下有四大投资主体，分别是Google Ventures(GV)、谷歌Google、Capital G和Gradient Ventures，在少数情况下Alphabet也会亲自开展对外投资，形成“一拖四”的投资体系，2004年到2024年这20年间，Alphabet（谷歌）总共对外投资954次。
Google Ventures（GV）是Alphabet（谷歌）投资领域最丰富的投资公司，有超过一半的投资事件（58.8%）是由其完成的。谷歌Google作为最早从事投资的主体，重组后更多的将目光聚焦于产业整合，如谷歌Google对Apigee的并购，通过将Apigee的API管理工具整合到谷歌云服务中，增强了谷歌在云计算领域的竞争力。CapitalG是一家成长型基金，以投资中后期项目为主。Gradient Ventures为谷歌2017年新成立的一支基金，专投人工智能等相关企业。2023年后，Gradient Ventures出手的频率明显加大，占到了全部投资的21.7%，相比2023年之前有明显提升，加大了人工智能领域投资。
图4 2023年前后Alphabet（谷歌）公司的主要投资主体对外投资数量占比
投资方式：更偏好早期风险投资，后期对优质公司追加多轮
图6 2004年至2024年Alphabet（谷歌）的投资阶段分布
从投资次数看，Alphabet（谷歌）较多在企业早期、成长期参与投资，共641起，占比67%，反映出公司深入骨髓的创新、探索和冒险精神，契合自身多元化的业务战略，积极拓展市场版图。近两年联合亚马逊、英伟达等科技巨头，布局AIGC、芯片算力等AI领域，早期、成长期投资占比超50%，包括大模型Claude开发商Anthropic、AI算力解决方案CentML等。
从投资金额看，Alphabet（谷歌）在企业后期、战略投资阶段平均投资超15亿人民币，其中不乏对自己此前看好的企业追加投资，此时谷歌更多的目光在于产业整合，将这些企业的技术或产品与自身的业务进行整合，从而推动公司的整体发展。以芯片研发商Lightmatter为例，谷歌先后投资了6轮，金额也由B轮的5.2亿增长至D轮的26亿人民币，期望Lightmatter的光子传输和计算技术能够提升自身AI算力集群的性能，从而加强对AI高性能计算领域的布局。
从投资并购看，主要由谷歌Google完成并购71起，数量占比74%，并购策略重点放在企业战略转型和长期利益上，通过并购获取新技术和人才。在今年8月最新的并购事件上，谷歌以25亿美元收购AI虚拟聊天机器人Character AI，作为收购协议的一部分，Character AI需向谷歌提供大模型技术许可，其30名核心团队成员加入谷歌参与Gemini AI项目，加强谷歌在大型语言模型和聊天机器人领域布局。
从投资地域角度看，Alphabet（谷歌）的投资地域分布广泛，在全球25个国家或地区都有投资，但绝大部分还是落在了美国本土，占了所有投资项目的80%，其次是英国、印度。中国的投资项目排在第四的位置，共计21笔，主要集中在2019年疫情前，包括百度、京东、大众点评、天涯社区、迅雷等知名互联网厂商。
投资版图：2023年后投资领域聚焦AICG和AI基础层
图7 2023年前后Alphabet（谷歌）投资金额占比分布
从历史投资领域来看，Alphabet（谷歌）的整个投资版图是多元而分散的，共涉及行业大类达23个，不仅包括人工智能、VR/AR等高科技产业，还包括房地产、体育等传统产业，投资额TOP3为医疗健康、企业服务、人工智能。
在医疗健康领域，谷歌通过其风险投资部门Google Ventures（GV）进行了大量的投资，数量占比超85%，覆盖药物发现、临床研究、健康管理等多个方向，借助医疗信息化浪潮拓展谷歌云平台应用场景。2014年以来，谷歌先后对DNA解决方案商DNAnexus进行5轮投资，该公司借助谷歌云存储托管服务，合作打造开放式DNA数据库，为制药公司和诊断公司提供数据，加快新型疗法的开发和交付。
在企业服务领域，Alphabet（谷歌）通过重大并购，增强谷歌云在网络安全、数据服务等关键领域话语权，金额占比超40%，其中包括谷歌历史第二、第三大收购案。2019年，谷歌Google以26亿美元收购数据智能Looker，为谷歌云客户增加数据分析工具，提供针对目标垂直行业的特定分析。2022年，谷歌Google以54亿美元收购安全解决方案商Mandiant，同样为谷歌云提供端到端的安全运营套件，可以跨云和本地环境为客户提供支持，增加谷歌云产品竞争力。
从2023年AI大模型爆发以来，Alphabet（谷歌）明显增强人工智能领域的投资，份额由8%跃升至68%，尤其侧重在AIGC、AI基础层的投资，占比95%，重点布局AI视频合成、算力芯片等领域。2023年先后对Runway AI、Synthesia进行投资，旨在推动AI技术在影视创作和视频制作中的应用；参与芯片公司ARM的IPO，上市首日大涨25%。
图8 2023年后Alphabet（谷歌）在人工智能领域投资金额分布
本文作者
肖少波
战略发展研究所
二级分析师
长期从事客户市场研究、行业数字化转型研究，近年来专注于数字社会、智慧城市、智慧社区等领域的研究。
裴迎栋
战略发展研究所
一级分析师
就职于中国电信研究院，长期从事数据挖掘与趋势跟踪研究,近年来专注产业数字化发展及新兴技术应用研究。
田盼
战略发展研究所
副主任分析师
高级工程师，就职于中国电信研究院，长期从事产业数字化政策、需求和趋势研究。
